昔日百亿基金，易方达规模缩水居首

来源：周观新金融

投资者们跟着艰难爬坑

文|周先先

编|周星星

今年基金半程冠军的排名没激起太大水花，连“期中考”时点惯有的冲规模动作也小了很多。

眼下“不求排名”、“不冲规模”的行业氛围，昔日百亿基金，易方达规模缩水居首可以说是与三年前的公募发行盛况形成鲜明对比。回首2020至2021年的市场高点，不少“百亿级”的爆款主动权益基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型，下简称“百亿基金”）集中诞生，而到今年期中再复盘，上一轮牛市里成立的百亿基金，规模已集体缩水。

其中，昔日百亿基金持有数量最多的“课代表”易方达，规模缩水也最大。

Part1

百亿基金全军“缩水”

据wind数据，2020年、2021年市场高点，爆款基金集中发行和成立，两年间共成立了44只发行规模超100亿元的主动权益基金，总发行规模6551.09亿元。

彼时市场的热度一度造成了“千亿”现象级产品。以“易方达竞争优势企业A”为例，据当时财联社报道，易方达竞争优势企业A发行首日认购规模高达2398.58亿元，按照150亿元募集上限计算，配售比仅为6.2537%，成为了当时国内公募基金历史上首募规模最大的产品。

而成立之后，“易方达竞争优势企业A”净值几乎没怎么在“1”上方停留就一路下滑。据Wind数据，截至7月8日，该基金近三年亏损幅度已经超过50%，全市场同类排名也处于后十分之一（1751/1973），规模已从发行时的148.49亿元缩水至不足百亿。

实际上，易方达竞争优势企业A只是爆款基金的缩影，经过近几年市场的洗礼，截至7月8日，据Wind数据，百亿基金总规模已缩水至845.71亿元，缩水幅度高达87%。而从单只基金来看，44只牛市高点成立的基金已全部“缩水”，规模均已不足100亿元。

其中，缩水幅度较大的工银高质量成长A、平安低碳经济A、易方达信息行业精选A等7只基金，规模已缩水至10-20亿元之间。

从收益率的角度，百亿基金表现都不太乐观。截至7月8日，44只基金近三年全部负收益，平均下跌39.63%，跑输同期Wind偏股混合型基金指数下跌35.21%。其中，包括易方达竞争优势企业A在内的10只百亿基金跌幅靠前，近三年下跌超过50%。

据小周不完全统计，由于成立时点问题，“在上一轮牛市（2020-2021期间）成立”且“发行规模突破百亿”的基金（近三年下跌39.63%）跌幅明显超过“历史上发行规模突破百亿”的基金（近三年下跌33.34%）。

这意味着，有不少投资者在市场高位时被吸引并套牢。

据Wind数据，易方达是彼时当之无愧的“爆款王”，2020、2021两年间，易方达发行了8只规模超过百亿的主动权益基金，总规模1256.58亿元，而今8只加起来仅剩414.61亿，昔日基数大，而百亿基金总体规模缩水也最大。

汇添富、广发基金也分别发行了7只和6只百亿基金。如今，上述基金公司发行的百亿基金总规模均已缩水了七、八成。

Part2

艰难爬坑中的百亿基金

无论三、四年前对百亿基金的期望如何，当下，多数基民的期待是“回本”。

根据上涨回本幅度计算公式：1/（1-亏损率）-1，当基金亏损10%时，上涨回本幅度是：1/（1-10%）-1=11.11%，即亏损10%，需要上涨12%才能回本。以此类推，

亏损20%，回本需要上涨25%；

亏损30%，回本需要上涨42.85%；

亏损40%，回本需要上涨66.67%；

亏损50%，回本需要上涨100%；

如果考虑补仓因素，降低单位份额成本，则回本根据补仓数量需要上涨的幅度要小一些。但对于44只平均下跌39.63%的百亿基金而言，回本之路依然面临艰难爬坑。

实际上，上一轮牛市高位发行的产品离不开消费、医药和新能源，如今这些百亿基金投资策略有没有做出相应调整？根据季报，或因投资惯性，或是规模效应或能力所限，大部分百亿基金依然延续了以往策略，因而净值并无多大起色。

以上文所述的易方达竞争优势企业A为例，基金经理冯波2021年一季度重仓腾讯控股，此时是腾讯股价的历史最高点，2021年二季度冯波对腾讯翻倍加仓，随后腾讯股价由最高点698元跌至2022年四季度的185元附近。冯波将白酒视为避险板块，自2022年二季度开始加仓食品饮料板块，将权重提升至30%以上并一直维持至今。

值得一提的是，虽然百亿基金整体业绩拉胯，但有小部分产品已经开始逐渐走出深坑。这些基金或是把握节奏、灵活调仓，如富国成长策略等，该基金长期权益类仓位占基金净值的比重在80%以上，虽然近三年收益率为29.59%，但今年以来已经开始盈利12.19%；或是股债双修、分散投资，如“广发稳健优选”、“南方兴润价值”等。不同的策略让这些基金成为了百亿坑中的一股“清流”。

总体复盘而言，昔日的百亿爆款行至今日，表现亮眼的产品并不多，绝大多数仍在艰难爬坑，投资者想要“回本”的心情显然比想“盈利”更急切。

从过往经验看，每到市场低点，上一轮牛市成立的百亿基金市场处境总显“尴尬”。百亿基金的批量出现，总象征着投资者跑步进场，同时也大概率意味着套牢。比如，2007年成立的巨无霸在2010年饱受批判，2013年成立爆款在2016年饱受诟病。

市场总是复杂的，历史却又总是相似的。对于普通投资者来说，择时似乎总是个艰难又违反人性的任务。

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